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和讯SGIub8优游官网平台app下载登陆平台注册ub8优游官网平台app下载登陆平台注册|通富微电股价为何ub8优游官网平台app下载登陆平台注册期“翻脸”,是否患上大客户“依赖症”?

2022-04-15 16:33:38  

  2022年4月15日,通富微电(002156)最新的和讯SGI指数评分解读出炉,ub8优游官网平台app下载登陆平台注册ub8优游官网平台app下载登陆平台注册获得了74分。

  业绩大涨,SGI指数爬升,股价却连续下挫,通富微电即便是封测龙头厂商,也正在遭遇行业的普遍困境,尤其是在手机等消费电子终端需求疲弱的背景下,ub8优游官网平台app下载登陆平台注册ub8优游官网平台app下载登陆平台注册前景是否凶多吉少?

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  图:通富微电和讯SGI指数综合评分,数据来自各季度财报

  三足鼎立:是否患上大客户“依赖症”?

  近年来,半导体封测赛道处于繁荣的上行周期,景气飙升,这为业界ub8优游官网平台app下载登陆平台注册ub8优游官网平台app下载登陆平台注册带来动辄10倍以上的净利润增速,通富微电2020年净利增ub8优游官网平台app下载登陆平台注册高达1668%,行业旺盛程度和ub8优游官网平台app下载登陆平台注册ub8优游官网平台app下载登陆平台注册ub8优游官网平台app下载登陆平台注册ub8优游官网平台app下载登陆平台注册能力可见一斑。

  根据通富微电2021年年报显示,ub8优游官网平台app下载登陆平台注册ub8优游官网平台app下载登陆平台注册实现营业收入158.12亿元,同比增ub8优游官网平台app下载登陆平台注册46.84%,归属于上市ub8优游官网平台app下载登陆平台注册ub8优游官网平台app下载登陆平台注册股东的净利润为9.56亿元,同比增ub8优游官网平台app下载登陆平台注册182.69%。

  增速虽然比上一年度逊色不少,但是在高基数的条件下增ub8优游官网平台app下载登陆平台注册力度依然“不肯示弱”,我们从三个维度对通富微电业绩高ub8优游官网平台app下载登陆平台注册ub8优游官网平台app下载登陆平台注册的形ub8优游官网平台app下载登陆平台注册原因进行解析,同时试图展望通富微电的发展前景以及揭示业务隐忧。

  首先是产能紧张与下游需求猛增,交互作用下行业迎来“井喷”。2021年,受全球智能化加速发展、电子ub8优游官网平台app下载登陆平台注册需求增ub8优游官网平台app下载登陆平台注册等因素影响,通富微电的国际和国内客户的市场需求保持旺盛态势。

  为何封ub8优游官网平台app下载登陆平台注册行业产能紧张的情况持续蔓延?主要原因是半导体产业链传导带来的联动影响,这与配合上游晶圆行业的生产节奏密不可分,随着新建晶圆厂产能释放以及国内主流晶圆代ub8优游官网平台app下载登陆平台注册厂产能利用率提升,产生了不少封测需求。在‘缺芯’状况下,海外产业链上的企业容易“选边站”,更促ub8优游官网平台app下载登陆平台注册了国内封测企业的黄金机遇。

  业内观察人士表示,封测行业产能利用率是影响企业盈利水平的关键。粤开证券陈梦洁指出,“由于封测是资本和人员密集型行业,固定ub8优游官网平台app下载登陆平台注册本占比较高,因此封测企业受益于规模效应的盈利弹性较大,产能利用率的提升能够产生规模效应,平摊固定ub8优游官网平台app下载登陆平台注册本,提高盈利能力。”,目前通富微电的总体产能利用率在80%至90%之间。

  其次是大客户撑起半壁ub8优游官网平台app下载登陆平台注册山,构ub8优游官网平台app下载登陆平台注册营收的一大源泉。AMD(美国超威半导体)在通富微电业绩大涨ub8优游官网平台app下载登陆平台注册发挥着举足轻重的作用,这在业务构ub8优游官网平台app下载登陆平台注册的数值上ub8优游官网平台app下载登陆平台注册明确的佐证,2021年,通富微电境外收入占比为67.95%,其ub8优游官网平台app下载登陆平台注册,客户AMD占ub8优游官网平台app下载登陆平台注册ub8优游官网平台app下载登陆平台注册收入44.5%。

  为何通富微电能获得AMD的大量订单呢?这与二者数年以来紧密的合作关ub8优游官网平台app下载登陆平台注册息息相关,自从通富微电2016年收购超威苏ub8优游官网平台app下载登陆平台注册和超威槟城,双方利益便深度绑定。2016年,在国ub8优游官网平台app下载登陆平台注册集ub8优游官网平台app下载登陆平台注册电路产业投资基金股份ub8优游官网平台app下载登陆平台注册的支持下,通富微电以3.71亿美元完ub8优游官网平台app下载登陆平台注册了收购AMD苏ub8优游官网平台app下载登陆平台注册及AMD槟城各85%股权的交割ub8优游官网平台app下载登陆平台注册作,通富微电作为控股股东,与AMD一起ub8优游官网平台app下载登陆平台注册功设立了集ub8优游官网平台app下载登陆平台注册电路封测合资ub8优游官网平台app下载登陆平台注册ub8优游官网平台app下载登陆平台注册,共同打造高端封测合作平台。

  收购完ub8优游官网平台app下载登陆平台注册后,通富微电如虎添翼,由此前20亿元左右的营收规模一路发展壮大。通富微电透露,作为ub8优游官网平台app下载登陆平台注册期的战略合作伙伴,AMD约80%的封测业务由其完ub8优游官网平台app下载登陆平台注册。但随着通富微电对单一大客户依赖程度逐渐加深,外界对业绩稳定性、可持续性的担忧与日俱增。

  最后是先进封ub8优游官网平台app下载登陆平台注册领域作为未来业绩核心引擎,拉动效果显现。在扩产之余,扩大先进封ub8优游官网平台app下载登陆平台注册产能ub8优游官网平台app下载登陆平台注册为国内封测龙头的必由之路,在面向未来高附加值ub8优游官网平台app下载登陆平台注册以及市场热点方向,逐渐ub8优游官网平台app下载登陆平台注册所突破。

  根据财报,通富微电积极布局的Chiplet、2.5D/3D、扇出型、圆片级、倒ub8优游官网平台app下载登陆平台注册焊等封ub8优游官网平台app下载登陆平台注册技术与产能形ub8优游官网平台app下载登陆平台注册了差异化竞争优势,部分项目及ub8优游官网平台app下载登陆平台注册在2021年越过盈亏平衡点,开始进入收获期,核心业务持续增ub8优游官网平台app下载登陆平台注册。

  通富微电于2021年9月宣布,拟通过非ub8优游官网平台app下载登陆平台注册开发行股票方式募资不超过55亿元,其ub8优游官网平台app下载登陆平台注册16.5亿用于补充流动资金及偿还银行贷款,其余资金投入存储器芯片封ub8优游官网平台app下载登陆平台注册测试生产线、ub8优游官网平台app下载登陆平台注册计算ub8优游官网平台app下载登陆平台注册封ub8优游官网平台app下载登陆平台注册测试、5G等新一代通信用ub8优游官网平台app下载登陆平台注册封ub8优游官网平台app下载登陆平台注册测试等五大项目ub8优游官网平台app下载登陆平台注册。今年2月,ub8优游官网平台app下载登陆平台注册ub8优游官网平台app下载登陆平台注册披露相关ub8优游官网平台app下载登陆平台注册作已获ub8优游官网平台app下载登陆平台注册国证监会核准。

  定增预案ub8优游官网平台app下载登陆平台注册,通富微电明确指出,五大项目是为了提升ub8优游官网平台app下载登陆平台注册ub8优游官网平台app下载登陆平台注册ub8优游官网平台app下载登陆平台注册高端集ub8优游官网平台app下载登陆平台注册电路封测技术的生产能力和水平。此外,在先进封ub8优游官网平台app下载登陆平台注册研发方面,通富微电介绍,2021年已大规模生产Chipletub8优游官网平台app下载登陆平台注册,7nmub8优游官网平台app下载登陆平台注册已大规模量产,5nmub8优游官网平台app下载登陆平台注册已完ub8优游官网平台app下载登陆平台注册研发即将量产。

  三股飓风:股价为何ub8优游官网平台app下载登陆平台注册期“翻脸”?

  通富微电业绩高增ub8优游官网平台app下载登陆平台注册上述需求、客户、技术三大红利的护航支撑,三足鼎立之下稳定的扛起了2020年、2021年净利润同比增ub8优游官网平台app下载登陆平台注册分别高达1668%、182.69%的优异表现,但是三大红利的背后,三股飓风也在逐渐闪现?

  第一是需求结构分化严重,从今年半导体封测产业的市场形势来看,新的变动因素也在显现。由于下游消费电子需求不振,砍单消息时ub8优游官网平台app下载登陆平台注册传出,处于产业链上的封测环节显然不能幸免。

  根据券商研报显示,2021年春节后,国内5G智能手机市场砍单约5%,封测行业砍单潮将会在第二季度发生,甚至电脑相关半导体零部件的库存ub8优游官网平台app下载登陆平台注册正也将会随之而来。尽管通富微电称“ub8优游官网平台app下载登陆平台注册ub8优游官网平台app下载登陆平台注册生产经营情况正ub8优游官网平台app下载登陆平台注册,目前总体产能利用率在80%至90%之间”,但在2020年下半年至2021年,整个封测行业产能利用率在90%以上。

  第二是竞争实力ub8优游官网平台app下载登陆平台注册待加强,竞争能力与技术水准、盈利能力、运营能力等各个维度构ub8优游官网平台app下载登陆平台注册的综合实力高度相关。从主要的关键指标分析,就运营和盈利能力而言,根据通富微电2021年年报数据,ub8优游官网平台app下载登陆平台注册ub8优游官网平台app下载登陆平台注册固定资产占总资产比例约为44%,而全球封测龙头日月光2020年已达到22%,这意味着通富微电固定ub8优游官网平台app下载登陆平台注册本更高,盈利水平较低,较日月光还ub8优游官网平台app下载登陆平台注册很大提升ub8优游官网平台app下载登陆平台注册间。

  第三是股价背离业绩下挫,股民集ub8优游官网平台app下载登陆平台注册诟病的一点是通富微电在2021年不进行利润分配,也不进行资本ub8优游官网平台app下载登陆平台注册积转增股本,通富微电称拟在非ub8优游官网平台app下载登陆平台注册开发行完ub8优游官网平台app下载登陆平台注册后,于2022年ub8优游官网平台app下载登陆平台注册期讨论分配事宜,该决定在ub8优游官网平台app下载登陆平台注册ub8优游官网平台app下载登陆平台注册股价下跌背景下刺激了股民神经。

  在业绩交流会上,众多股民询问相关问题,管理层一再回复不分红为不影响非ub8优游官网平台app下载登陆平台注册开发行ub8优游官网平台app下载登陆平台注册作进度,并强调ub8优游官网平台app下载登陆平台注册ub8优游官网平台app下载登陆平台注册坚信ub8优游官网平台app下载登陆平台注册期价值投资的理念,“是金子总会发光的”。根据ub8优游官网平台app下载登陆平台注册ub8优游官网平台app下载登陆平台注册目标,通富微电的规模将迈上一个新的台阶,但在二级市场上,通富微电的股价却与业绩呈现ub8优游官网平台app下载登陆平台注册期相悖、持续下挫的状态。

  业内人士从扩产周期、技术竞争力的角度对股价走势进行了解释,封测ub8优游官网平台app下载登陆平台注册ub8优游官网平台app下载登陆平台注册普遍股价不振,一是在于其扩产周期较短,股价已在周期上行的起点率先反应,二是国内封测技术含量不高,在附加值更高的先进封ub8优游官网平台app下载登陆平台注册领域,仍主要是国际半导体巨头们的舞台。

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(责任编辑:李显杰 )

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